이자율 평형(Interest Rate Parity, IRP)은 두 국가 간의 통화 가치와 이자율의 관계를 설명하는 국제금융 이론으로, 무위험 차익 거래(arbitrage)가 불가능한 상태에서 환율과 금리가 결정되는 균형 조건이다. 외환시장과 채권시장의 상호작용을 설명하며, 현물환율과 선물환율, 금리 사이의 수학적 관계를 제시한다.

개념

• 이자율 평형은 외환시장에서 자본이 자유롭게 이동할 수 있고 차익 거래가 없다면, 두 통화 간의 금리 차이는 선물환율의 할인 또는 프리미엄으로 보상되어야 한다는 원리이다.
• 즉, 국내 통화에 투자하든 외국 통화에 투자하든 기대 수익률이 같아야 한다.

공식

• S: 현물환율
• F: 선물환율
• i_dom: 국내 금리
• i_for: 해외 금리

커버드 이자율 평형 (Covered IRP)

• 선물환 계약이 존재하는 경우 적용
• 공식: F = S × (1 + i_dom) / (1 + i_for)
• 선물환율은 금리 차이를 반영하여 조정된다

언커버드 이자율 평형 (Uncovered IRP)

• 선물환 계약 없이 미래 환율에 대한 기대에만 의존
• 공식: E(S') = S × (1 + i_dom) / (1 + i_for)
• 실무에서는 잘 성립하지 않음 → 캐리 트레이딩 기회 발생

형태

• 국내 금리 < 해외 금리 → 선물환이 프리미엄
• 국내 금리 > 해외 금리 → 선물환이 디스카운트

예시

• 미국 금리: 5%, 한국 금리: 3%
• 현물환율: 1200원/달러
• 선물환율: F = 1200 × (1 + 0.03)/(1 + 0.05) ≒ 1171.4원/달러

→ 선물환이 할인되어야 무위험 차익 거래가 불가능함

전제 조건

• 자본 자유 이동 가능
• 선물환 시장 존재
• 동일한 신용 위험 조건
• 무위험 차익 거래 가능

활용

• 환헤지 전략 수립
• 외환 파생상품 가격 산정
• 금리 차익 거래, 캐리 트레이딩 분석
• 선물환 시장 균형 분석

같이 보기

• 환율
• 현물환
• 선물환
• 이자율
• 캐리 트레이딩
• 차익 거래
• 무위험 수익

참고 문헌

• Mishkin, F. S. (2018). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets
• Eun & Resnick. (2018). International Financial Management
• Hull, J. C. (2018). Options, Futures, and Other Derivatives